Bond (Anleihe) Optionen


Eine Anleiheoption ist ein Optionskontrakt, bei dem der zugrunde liegende Vermögenswert eine Anleihe ist. Wie bei allen Standardoptionskontrakten kann ein Anleger viele spekulative Positionen entweder über Bond Call- oder Bond Put-Optionen einnehmen. Im Allgemeinen handelt es sich bei allen Arten von Optionen, einschließlich Anleihenoptionen, um derivative Produkte, mit denen Anleger spekulative Wetten auf die Richtung der zugrunde liegenden Vermögenspreise abschließen oder bestimmte Vermögensrisiken innerhalb eines Portfolios absichern können.


Anleiheoptionen
Um die Anleiheoptionen zu verstehen, ist es hilfreich, zunächst einige Grundlagen der Optionen zu verstehen. Optionen gibt es in zwei Formen: entweder Call-Optionen oder Put-Optionen. Eine Call-Option gibt einem Inhaber das Recht, einen Basiswert zu einem bestimmten Preis zu kaufen. Eine Put-Option gibt dem Inhaber das Recht, einen Basiswert zu einem bestimmten Preis zu verkaufen. Die meisten Optionen sind amerikanische Optionen, sodass der Optionsinhaber jederzeit bis zum Ablaufdatum ausüben kann. Es gibt europäische Optionen, die erfordern, dass ein Anleger nur am Ablaufdatum handelt.

Marktteilnehmer verwenden Anleihenoptionen, um verschiedene Ergebnisse für ihre Portfolios zu erzielen. Hedger können Anleihenoptionen nutzen, um ein bestehendes Anleihenportfolio vor nachteiligen Zinsbewegungen zu schützen. Spekulanten handeln mit Anleihenoptionen in der Hoffnung, bei günstigen kurzfristigen Preisbewegungen Gewinne zu erzielen. Arbitrageure nutzen Anleihenoptionen, um von Preisunterschieden bei Optionen zu profitieren, oder versuchen wie Spekulanten, günstige Fehlbewertungen auf dem Anleihemarkt zu identifizieren.


Risiko
Optionen können abhängig von der Positionierung eines Anlegers eine Reihe von Risiken verursachen. Daher kann es wichtig sein, den Risikowert bei jedem Optionskontrakt anhand von Auszahlungsdiagrammen zu verstehen. Wie bei allen Optionen ist der Vertragsinhaber nicht zur Ausübung verpflichtet. Die Nichtausübung führt jedoch zu einem Verlust des Kaufwerts und der Gebühren des Vertrags. Die Kombination aus Kaufwert und Gebühren schafft somit die Gewinnschwelle für eine Option. Für alle Optionen haben Anleger, die entweder eine Call- oder eine Put-Option kaufen, einen maximalen Verlust in Höhe des Kaufwerts der Option.

Durch den Verkauf einer Call- oder Put-Option entsteht ein unbegrenztes Verlustpotenzial. Der Verkäufer einer Option ist verpflichtet, seine Position bei Ausübung durch den Vertragsinhaber zu erfüllen. Käufer und Verkäufer hoffen daher auf zwei völlig unterschiedliche Ergebnisse. Wenn ein Vermögenswert mit einer Call-Option steigt, entspricht der Gewinn des Call-Inhabers dem Verlust des Call-Verkäufers. Wenn ein Vermögenswert mit einer Put-Option fällt, entspricht der Gewinn des Put-Inhabers dem Verlust des Put-Verkäufers. Call-Optionen haben ein unbegrenztes Gewinnpotential für den Käufer, wenn ein Vermögenspreis steigt, und ein unbegrenztes Verlustpotential für den Verkäufer, der die Sicherheit liefern muss. Mit einer Put-Option könnte der Käufer den vollen Wert des Basiswerts gewinnen, wenn sein Wert auf Null fällt, wodurch der volle Wert für den Verkäufer gefährdet wird (ohne Gebühren).


Marktfähige Anleihenptionen
Im Gegensatz zu Aktien sind Anleihenoptionen auf Sekundärmärkten weniger leicht zu finden. Die meisten bestehenden Anleihenoptionen werden außerbörslich gehandelt. Optionen für Sekundärmarktanleihen sind für US-Staatsanleihen verfügbar. Darüber hinaus müssen Anleger nach Optionen für Exchange Traded Funds (ETFs) suchen.

Viele Anleihenoptionen sind eingebettet. Dies bedeutet, dass sie mit einer Anleihe geliefert werden und auf Antrag des Emittenten oder des Anlegers je nach Bestimmung der eingebetteten Anleiheoption ausgeübt werden können.
Anleihe Call Option
Eine Bond Call Option ist ein Vertrag, der dem Inhaber das Recht gibt, eine Anleihe bis zu einem bestimmten Datum zu einem festgelegten Preis zu kaufen. Ein Sekundärmarktkäufer einer Anleihe-Call-Option erwartet einen Rückgang der Zinssätze und einen Anstieg der Anleihepreise. Wenn die Zinssätze sinken, kann der Anleger sein Recht zum Kauf der Anleihen ausüben. (Denken Sie daran, dass es eine umgekehrte Beziehung zwischen Anleihepreisen und Zinssätzen gibt - die Preise steigen, wenn die Zinssätze fallen, und umgekehrt.)

Stellen Sie sich zum Beispiel einen Anleger vor, der eine Call-Option für Anleihen mit einem Ausübungspreis von 950 USD kauft. Der Nennwert des zugrunde liegenden Wertpapiers beträgt 1.000 USD. Wenn während der Vertragslaufzeit die Zinssätze sinken und der Wert der Anleihe auf 1.050 USD steigt, übt der Optionsinhaber sein Recht aus, die Anleihe für 950 USD zu kaufen. Wenn andererseits die Zinssätze gestiegen wären und der Wert der Anleihe unter den Ausübungspreis gefallen wäre, würde der Käufer wahrscheinlich die Anleiheoption auslaufen lassen.


Anleihe Put Option
Der Käufer einer Bond-Put-Option erwartet einen Anstieg der Zinssätze und einen Rückgang der Anleihepreise. Eine Put-Option gibt dem Käufer das Recht, eine Anleihe zum Ausübungspreis des Kontrakts zu verkaufen. Beispielsweise kauft ein Anleger eine Put-Option für Anleihen mit einem Ausübungspreis von 950 USD. Der Nennwert des zugrunde liegenden Wertpapiers beträgt 1.000 USD. Wenn die Zinssätze wie erwartet steigen und der Preis der Anleihe auf 930 USD fällt, übt der Put-Käufer sein Recht aus, seine Anleihe zum Ausübungspreis von 950 USD zu verkaufen. Wenn ein wirtschaftliches Ereignis eintritt, bei dem die Zinssätze sinken und die Preise über 950 USD steigen, lässt der Inhaber der Put-Option den Vertrag auslaufen, da er die Anleihe besser zum höheren Marktpreis verkaufen kann.
Anleihe Put Option
EIngebettete Optionen (Embedded Options) in Anleihen
Bond Call- und Put-Optionen werden auch verwendet, um auf die optionsähnlichen Merkmale einiger Anleihen hinzuweisen. Eine kündbare Anleihe verfügt über eine eingebettete Kündigungsoption, die dem Emittenten das Recht gibt, seine bestehenden Anleihen vor Fälligkeit zu „kündigen“ oder zurückzukaufen, wenn die Zinssätze sinken. Der Anleihegläubiger hat tatsächlich eine Call-Option an den Emittenten verkauft. Eine Puttable-Anleihe verfügt über eine Put-Option, die den Anleihegläubigern das Recht gibt, die Anleihe vor ihrer Fälligkeit zu einem bestimmten Preis an den Emittenten zu „setzen“ oder zurückzuverkaufen.

Eine weitere Anleihe mit eingebetteter Option ist die Wandelanleihe. Eine Wandelanleihe verfügt über eine Option, die es dem Inhaber ermöglicht, die Umwandlung von Anleihen in Aktien des Emittenten zu einem festgelegten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu verlangen.

Preisgestaltung für Anleihenoptionen
Bei der Preisgestaltung von Anleihenoptionen werden ungefähr zwei Topmodelle verwendet. Diese Modelle umfassen das Black-Derman-Toy-Modell und das Black-Modell. Die in beiden verwendeten Variablen sind in erster Linie gleich. Zu den wichtigsten Variablen bei der Preisgestaltung für Anleihenoptionen gehören der Kassakurs, der Terminpreis, die Volatilität, die Zeit bis zum Ablauf und die Zinssätze.

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