Volatilitäts-Schiefe (Volatility-Skew)


Volatilitäts-Schiefe (Volatility-Skew)

Die Volatilitäts Schiefe (Volatility Skew) ist der Unterschied in der impliziten Volatilität IV zwischen Out-of-the-Money-Optionen, At-the-Money-Optionen und In-the-Money-Optionen. Die Volatility Skew, der von der Stimmung und dem Verhältnis von Angebot und Nachfrage bestimmter Optionen auf dem Markt beeinflusst wird, gibt Auskunft darüber, ob Fondsmanager lieber Calls oder Puts schreiben.

Händler, die auch als vertikaler Versatz bezeichnet werden, können relative Änderungen des Versatzes für eine Optionsserie als Handelsstrategie verwenden.


Grundlage
Optionspreismodelle gehen davon aus, dass die implizite Volatilität IV  einer Option für denselben Basiswert und denselben Verfall unabhängig vom Ausübungspreis identisch sein sollte. In den 1980er Jahren stellten Optionshändler jedoch fest, dass die Menschen in Wirklichkeit bereit waren, für nach unten gestrichene Optionen auf Aktien zu viel zu zahlen. Dies bedeutete, dass die Menschen dem Abwärtstrend relativ mehr Volatilität als dem Aufwärtstrend zuwiesen, ein möglicher Indikator dafür, dass der Abwärtsschutz auf dem Optionsmarkt wertvoller war als Aufwärtsspekulation.

Eine Situation, in der Optionen am Geld eine geringere implizite Volatilität aufweisen als Optionen außerhalb des Geldes oder Optionen im Geld, wird aufgrund der Form, die die Daten beim Zeichnen impliziter Volatilitäten erzeugen, manchmal als Volatilitätslächeln bezeichnet gegen Ausübungspreise auf einem Chart. Mit anderen Worten, ein Volatilitätslächeln tritt auf, wenn die implizite Volatilität sowohl für Puts als auch für Calls zunimmt, wenn sich der Ausübungspreis vom aktuellen Aktienkurs entfernt. An den Aktienmärkten tritt eine Volatilitätsverschiebung auf, weil Geldmanager normalerweise lieber Calls als Puts schreiben.

Der Volatilitätsversatz wird grafisch dargestellt, um die IV eines bestimmten Satzes von Optionen zu demonstrieren. Im Allgemeinen haben die verwendeten Optionen dasselbe Ablaufdatum und denselben Ausübungspreis, obwohl sie zeitweise nur denselben Ausübungspreis und nicht dasselbe Datum haben. Das Diagramm wird als Volatilitätslächeln bezeichnet, wenn die Kurve ausgeglichener ist, oder als Volatilitätslächeln, wenn die Kurve einseitig gewichtet ist.


Volatilität verstehen
Die Volatilität stellt ein Risiko dar, das innerhalb einer bestimmten Anlage besteht. Sie bezieht sich direkt auf den mit der Option verbundenen Basiswert und wird aus dem Optionspreis abgeleitet. Die IV kann nicht direkt analysiert werden. Stattdessen fungiert es als Teil einer Formel, mit der die zukünftige Richtung eines bestimmten Basiswerts vorhergesagt wird. Mit steigender IV sinkt der Preis des zugehörigen Vermögenswerts.

Implizite Volatilitäten werden mithilfe des Black-Scholes-Optionspreismodells berechnet.

Die implizite Volatilität ist die Prognose des Marktes für eine wahrscheinliche Bewegung des Wertpapierpreises. Diese Kennzahl wird von Anlegern verwendet, um zukünftige Schwankungen (Volatilität) des Wertpapierpreises auf der Grundlage bestimmter Prognosefaktoren zu schätzen. Die implizite Volatilität, die mit dem Symbol σ (Sigma) bezeichnet wird, kann häufig als Proxy für das Marktrisiko angesehen werden. Sie wird üblicherweise mit Prozentsätzen und Standardabweichungen über einen bestimmten Zeithorizont ausgedrückt.


Reverse Skews und Forward Skews
Reverse Skews treten auf, wenn die implizite Volatilität bei niedrigeren Strike Option höher ist. Es wird am häufigsten in Indexoptionen oder anderen längerfristigen Optionen gesehen. Dieses Modell scheint zu Zeiten aufzutreten, in denen Anleger Marktbedenken haben und Puts kaufen, um die wahrgenommenen Risiken zu kompensieren.

Die IV-Werte für den Vorwärtsversatz steigen an höheren Punkten in Korrelation mit dem Ausübungspreis. Dies ist am besten auf dem Rohstoffmarkt vertreten, wo mangelndes Angebot die Preise in die Höhe treiben kann. Beispiele für Waren, die häufig mit Vorwärtsversatz verbunden sind, sind Öl und landwirtschaftliche Erzeugnisse.

Der Volatilitätsversatz beschreibt die Beobachtung, dass nicht allen Optionen mit demselben Basiswert und Ablauf dieselbe implizite Volatilität am Markt zugewiesen ist.

Bei Aktienoptionen weist ein Versatz darauf hin, dass Abwärtsstreiks eine größere implizite Volatilität aufweisen als Aufwärtsstreiks.

Für einige zugrunde liegende Vermögenswerte gibt es ein konvexes Volatilitätslächeln, das zeigt, dass die Nachfrage nach Optionen größer ist, wenn sie im Geld oder außerhalb des Geldes sind, im Vergleich zum Geld.

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