Security token Offering (STO) - Tokenized IPO

Definition: Ein Security Token Offering (STO) / Tokenized IPO ist eine Art öffentliches Angebot, bei dem tokenisierte digitale Wertpapiere, sogenannte Security Token, an Kryptowährungsbörsen verkauft werden. Tokens können verwendet werden, um reale finanzielle Vermögenswerte wie Aktien und festverzinsliche Wertpapiere zu handeln und ein virtuelles Blockchain-Ledger-System zum Speichern und Validieren von Token-Transaktionen zu verwenden.

Aufgrund der Einstufung von Token als Wertpapiere sind STOs anfälliger für Vorschriften und stellen daher eine sicherere Anlagealternative dar als ICOs, die zahlreichen betrügerischen Systemen ausgesetzt waren. Da ICOs nicht an traditionellen Börsen gehalten werden, können sie im Vergleich zu einem Börsengang eine kostengünstigere Finanzierungsquelle für kleine und mittlere Unternehmen sein. Ein STO an einer regulierten Börse (als Tokenized IPO bezeichnet) kann jedoch zu erheblichen Effizienz- und Kosteneinsparungen führen.

Bis Ende 2019 wurden STOs in mehreren Szenarien eingesetzt, darunter der Handel mit an der Nasdaq notierten Unternehmensaktien, der Börsengang von World Chess, der offiziellen Rundfunkplattform der FIDE, und die Gründung von Singapur Exchange's eigener STO-Markt, unterstützt von Japans Tokai Tokyo Financial Holdings.


Kontroverse bezüglich ICO
Obwohl STOs einige Kernkonzepte mit ICOs und IPOs teilen, unterscheiden sie sich tatsächlich von beiden und stehen als Zwischenmodell. Ähnlich wie ICOs sind STOs Angebote, die durch den Verkauf digitaler Token an die breite Öffentlichkeit in Kryptowährungsbörsen angeboten werden. Der Hauptunterschied besteht in der Tatsache, dass ICO-Token die tatsächlichen Münzen der angebotenen Kryptowährung sind, die vollständig digital sind und als Dienstprogramme klassifiziert werden. Neue ICO-Währungen können ad infinitum generiert werden, ebenso wie in einigen Fällen ihre Token. Darüber hinaus ist ihr Wert fast ausschließlich spekulativ und ergibt sich aus dem wahrgenommenen Nutzwert, den Käufer von ihnen erwarten. Sicherheitstoken hingegen sind tatsächliche Wertpapiere wie Anleihen oder Aktien, die an ein reales Unternehmen gebunden sind. In diesem Sinne ähneln STOs eher IPOs, mit dem Unterschied, dass man kein akkreditierter Investor mit einem hohen Nettovermögen sein muss, um am Erstangebot teilnehmen zu können. Genau wie Wertpapiere aus Börsengängen können Sicherheitstoken unter anderem Stimmrechte und Dividenden garantieren. Diese Demokratisierung der ersten Aktienangebote von Unternehmen hat dazu geführt, dass STOs als "The Everyman's IPO" bezeichnet wurden.

In Bezug auf die Gesetzgebung behandeln einige Gerichtsbarkeiten STOs, ICOs und andere Operationen im Zusammenhang mit Kryptowährung unter demselben gesetzgeberischen Dach.  Im Allgemeinen unterliegen STOs jedoch der Wertpapiergesetzgebung (zusammen mit traditionellen Börsengängen) und ICOs den Versorgungsunternehmen, wobei die Unterscheidung meist von Fall zu Fall erfolgt. Es ist anzumerken, dass Sicherheitstoken auch in Ländern, in denen STOs und ICOs denselben Gesetzen unterliegen, eine Verbindung zu einem registrierten Unternehmen erfordern, bei dem reale Vermögenswerte verkauft werden.

Die Hauptdebatte um Sicherheitstoken ist daher die rechtliche Unterscheidung dessen, was als Dienstprogramm anstelle einer Sicherheit qualifiziert werden kann. Im Allgemeinen versteht die Gesetzgebung, dass eine passive finanzielle Rendite, die von der Investition erwartet wird, als Wertpapier eingestuft wird. Selbst wenn das anbietende Unternehmen versteht, dass seine Token lediglich ein Gebrauchsgegenstand ohne erwartete Rendite sind, wird der ICO zu einem unregulierten STO, passiv der rechtlichen Bestrafung. Darüber hinaus wurde diese Annahme des Nutzens von einigen STO-Unternehmen missbraucht, die Unternehmen anbieten, Wertpapiere ohne Einhaltung gesetzlicher Vorschriften zu verkaufen (böswillig als ico bezeichnet)

Diese rechtliche Unklarheit hat dazu geführt, dass einige ICO-Anbieter von der SEC als Teil des Sicherheitsangebots strafrechtlich verfolgt wurden, obwohl ihre Token als Versorgungsunternehmen angekündigt wurden. Zu diesen Unternehmen gehören die Messaging-Apps Kik und Telegram, wobei die ersteren von der SEC wegen über 100 Millionen US-Dollar verklagt werden und die letzteren ihre Angebotspläne nach einer ähnlichen Strafverfolgung verzögern.


Regulierung
Eines der Hauptverkaufsargumente von Kryptowährungen wie Bitcoin war der Dezentralisierungsaspekt, durch den keine Regierung die Währung beeinflussen oder kontrollieren kann. Im weiteren Sinne wird eine Kryptowährung nicht direkt von der Gerichtsbarkeit eines bestimmten Landes, dem gesellschaftspolitischen Umfeld oder wirtschaftlichen Ereignissen beeinflusst (obwohl die Volatilität in Bezug auf solche Angelegenheiten mehrfach wahrgenommen wurde). Ein solcher Mangel an Regulierung hat zu einer Zunahme von kriminellen Aktivitäten im Zusammenhang mit Krypto geführt, die von Terrorismusfinanzierung bis zu Steuerhinterziehung reichen und von denen die meisten nicht verfolgt und nicht bestraft werden. In ähnlicher Weise sind ICO-Betrug eine zunehmend problematische Angelegenheit, die Verluste in Milliardenhöhe verursacht und den Wert des Kryptowährungsmarkts insgesamt schädigt.

Sicherheitstoken-Angebote werden als direkte Antwort auf solche Angelegenheiten angesehen, die an reale, registrierte Vermögenswerte gebunden sind und von einer bestimmten Gerichtsbarkeit reguliert werden, während die Anbieter diese Rechtsprechung weiterhin auswählen können (auf rechtliche Registrierung und Erlaubnisanfrage). Kritik an diesem Attribut beinhaltet die Möglichkeit, sich den Gesetzen des eigenen Landes zu entziehen, um dieselbe Aktion an einem anderen Ort digital durchzuführen. Bisher wurden STOs in vielen Ländern reguliert und legalisiert, in denen ICOs dies nicht getan haben, da viele bereits bestehende Vorschriften in Bezug auf Wertpapiere übernommen wurden.

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